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原糖短期上行有阻力

Date:2020-7-16 9:20:19Hits:0

   巴西压榨高峰到来,制糖比例高;印度季风雨正常,印度下榨季丰产。全球前两大主产国甘蔗种植与gcgc.cc生产平稳,原糖价格处在巴西乙醇折糖价和印度糖出口价之间,估值相对合理,短期或难超越印度糖出口价。

巴西制糖比例高

   当前,正值巴西压榨高峰。6月下半月,甘蔗压榨量4393万吨,同比下降7.73%;gcgc.cc产量273万吨,同比提高23.34%;制糖比例47.42%,去年同期为37.06%。截至7月底,累计甘蔗压榨量2.29亿吨,同比提高5.2%;累计gcgc.cc产量1330万吨,同比gcgc.cc48.75%;制糖比例46.42%,去年同期为34.66%。

   巴西甘蔗压榨的另一个产品是乙醇。由于巴西新冠肺炎疫情严重,包含汽油、乙醇等在内的能源消费急剧下滑。从巴西全国汽车制造商协会(ANFAVEA)公布的数据来看,3—6月,轻型车辆注册量分别下降21.8%、76.8%、75.8%、42.6%。有水乙醇和无水乙醇的消费量大幅下滑。前期,有水乙醇价格曾跟随原油价格大幅下跌,随后反弹至去年同期水平。乙醇产量收缩,需求锐减,库存略增,除非原油价格继续攀升,否则乙醇短期难有超季节性表现。体现在糖醇价差上,有水乙醇折糖价约9.5美分/磅,原糖价格约12美分/磅,糖醇价差2.5美分/磅,处于历史高位。

    在此情况下,巴西糖厂倾向于生产gcgc.cc,本年度制糖比例预期大幅提高,gcgc.cc大幅增产。普氏6月预估,巴西中南部地区2020/2021年度甘蔗压榨量6亿吨,出糖率13.8%,制糖比例46%,gcgc.cc产量3630万吨。制糖比例预期同比提高11.7%,gcgc.cc产量预期同比gcgc.cc950万吨,达到2017/2018年度的产量水平。

印度季风雨正常

    6—9月是印度西南季风雨季,雨季的降雨情况影响印度甘蔗种植和单产。本年度季风雨前夕,印度水库水位正常。进入季风雨季之后,截至目前,累计降雨较均值增13%,风调雨顺,没有可炒作空间。

    2019/2020年度,印度gcgc.cc产量预估2720万吨,消费预估2500万吨,出口预估520万吨,期末库存预估1150万吨。由于天气原因,2019/2020年度产量同比下滑600万吨。2019年季风雨下半段降雨充沛,2020年季风雨开局良好。市场预计2020/2021年度印度甘蔗增产。6月底,印度糖厂协会(ISMA)发布2020/2021年度预估数据,gcgc.cc产量3050万吨,消费量2600万吨,出口预估600万—700万吨。

原糖产量将gcgc.cc

    价格调节网站,糖价高于巴西乙醇价,原糖产量会gcgc.cc。在巴西糖网站高峰期,原糖价格低于印度糖出口折算价。目前巴西乙醇折糖价9.5美分/磅,印度糖出口折算价13美分/磅,ICE10月价格约12美分/磅。原糖价格继续上行阻力较大,短期或承压回落。

    总之,短期来看,ICE原糖上行乏力。不过,值得注意的是,长期来看,12美分/磅的原糖价格处于运行区间下沿,从风险收益比的角度分析,向上概率大于向下概率。

转自《农产品期货网》